刷 Perp 积分之前，先问一句：它有没有二级定价？ StandX 的空投今天开查了，结果是：有资金成本的必然是亏的。 时间线上 @BuTongRen6 老师晒了一组数：手续费 5000U+，总亏损 2 万U，最后空投 900U。 拆开算一下： 1/ 对手续费：900 ÷ 5000 ≈ 18%，返了不到两成； 2/ 对总亏损：900 ÷ 20000 = 4.5%； 3/ @xiaoyon52351223 老师按积分规则倒推：5.24 第一次减半前刷的分，大约返了手续费的十分之一；8.10 再减半后刷的分，只剩四十分之一左右。 所以这次与其说是空投，不如说是一笔手续费折扣，当然，StandX 也官宣失败了。 更值得复盘的，是定价这件事！ StandX 其实有过盘前：10 月中旬 Aspecta、Predict、Polymarket 上都有它的 FDV 盘，报价在 1.8 亿到 3 亿多美元之间来回跳。 但盘前定价的是「将来要发的币」。 10 月 15 日官方宣布不发币，这个价格就没有了落点。 最后积分换多少 DUSD，是项目方一个人定的，事前没有任何市场能帮你锁住这个比例。 我自己的情况是 HODL 积分不值钱，只有手续费贡献的才有返现。 对比最近的另外两家： 1/ Variational：积分有 OTC，最近冒出 50U 一分的报价，不久前大家还在按 7–8U 估；但也有老师提醒，这个报价真假有争议，别直接当成交价； 2/ Predict：币安合约 10 月 25 日上线了 PREDICT 盘前合约，Aster 更早上过，Polymarket 也有 FDV 盘；积分值多少至少有市场在反复报价，想提前锁一部分价值，理论上也有对冲工具，只是空投比例没公布，对冲比例只能估。 所以我现在看一个 Perp 积分，需要关心： 1/ 有没有二级价格（OTC、盘前、预测市场），而且这个价格对应的，是不是我最后真正拿到的东西； 2/ 有没有工具能提前锁住一部分价值； 3/ 如果都没有，就按「最多返一成手续费」来算成本，亏损预算按这个上限定。 刷积分本质上是在买一张没标价的彩票，先自己给它标个价，心态会好很多。 刷过 StandX 的小伙伴，DUSD 11 月 1 日开领、12 月 31 日截止，只认官方入口。 各位老师刷过的 Perp 里，想想还有哪些的积分是有二级定价的？ 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 持续进化中的 BitHappy

STRC 从入坑到盈利：接下来怎么做？ 8、9 月份一直带着老婆孩子在外面避暑旅游，阅读计划搁置了一段时间。 前几天继续阅读，看的是最早 1949 年出版的《聪明的投资者》。 书中第四章以及后面章节反复提及：优先股在行情疲软时会暴露诸多问题，只适合在其跌至不合理价格时购买！ 看到这句话立马就戳到我了。 1949 年的聪明人总结的避坑经验，在 2026 年的我们居然还在踩坑。 所以大家应该都懂！ 在这次的复盘中，按照时间线与心路历程，我分享了 4 个长期有效的套利策略。 希望对一起经历或没经历这波、但对套利感兴趣的朋友有参考，也是对自己的复盘。 但这波 STRC 战役中，不仅仅是套利！ 还有对 Pendle 的 PT/YT 博弈（比如 mint 大量 YT-apyUSD 来回波段，比如 YT-sUSDat 回水的天量利息派发）。 还有对项目机制的套利（比如 sUSDat 预言机价格、链上价格与合约价格错位）。 还有对 LP 不同费率的路由争夺（比如 0.25% 更好，还是 0.1999% 更好，比如直接使用 0.0001% 的 LP 接货和卖货避开 Swap 高额抽税）。 还有最最重要的仓位管理以及风险控制！ 整体来说，2026 年的 STRC 这一战，是我进圈以来值得铭记的一课。 时间跨度之长，使用的手段之多，多到现在回忆不清。 另外吧，以后大家复盘也要及时记录，即使不会立马公开，也要先把细节记下来，以便自己迭代。 哦，对，之前有两篇基础套利模型文章，是为这次总结做的铺垫，也和这次实际操作是同一套逻辑！ 对「A = B」脱锚套利模型解析：xitter.cf/BitHappy/status/208052… 对「A = B，B = C，因此 A = C」脱锚套利模型解析：xitter.cf/BitHappy/status/207974… 系列到这里结束！ 如果有其他路径想再展开讨论，欢迎留言～ 系列推文： STRC 入坑始末：xitter.cf/BitHappy/status/210808… STRC 套利自救之一：xitter.cf/BitHappy/status/210844… STRC 套利自救之二：xitter.cf/BitHappy/status/210880… STRC 套利自救之三：xitter.cf/BitHappy/status/210954… 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 持续进化中的 BitHappy

Boost X Liquidity 新一期流动性激励开启，参与瓜分 250K USDC 奖励！ 通过 OKX Wallet，为股票、贵金属、主流币及稳定币等指定流动性池提供流动性，参与瓜分奖励。 @Uniswap StablePair Hook 现已正式部署至 X Layer，USDG/USDT0 流动性池同步推出首期 $10K LP 激励，带来更多稳定币流动性收益机会。 🔚 11 月 10 日 15:00 （UTC+8） 🫱 web3.okx.com/ul/i53NnS

币安前两天把一个挺实用的功能开放了～ 符合资格的普通用户，也可以把 bStocks 拿来当保证金。 以前这功能主要给 VIP 3 及以上，现在全仓杠杆和统一保证金账户都能用，普通用户、VIP1、VIP2 需要要先过适当性评估， 这件事好用的地方，不只是 "又能抵押了"。 持有期间通常还能拿到对应股息，虽然是扣税后的，但这样等于是一边保留美股敞口，一边把同一笔资产拿去当抵押。 资金灵活性能抬一截，仓位也不用拆开，买的是代币化美股敞口，拿着还能继续参与平台里的资金安排，不用在 "持股" 和 "用钱" 之间二选一。 我一直挺喜欢这类操作。 不过我最常用的是：抵押可生息的稳定币，再借出其他稳定币，去别的地方吃高一点的利息。 本质是吃息差，通常也就 1–2%，不算多，但逻辑干净，资产继续工作，杠杆也控制在自己熟悉的范围里。 bStocks 能当保证金之后，美股仓位也可以按类似思路来看，而不是只能躺在现货账户里。 另一条线是：bStocks 也最近在币安钱包的新打新板块 Pre-Access 里出现了。 前几天开放的 $pPOLY 给的是 Polymarket 潜在上市前的间接代币化敞口。 虽然它不是官方股权，也不等于已经锁定 Pre-IPO 份额，但币安的造福效应一直在。 这次的额度不仅 Alpha 积分档，也会看 bStocks 的链上活跃度，包括持仓和交易量，活跃账户额度更高。 如果 Pre-Access 表现的还不错，bStocks 这边的权重就值得盯，首期里它已经能单独贡献一档额度，后面也不是没有抬到接近 Alpha 积分高度的可能。 对已经在定投、或者本来就准备把 bStocks 当抵押品用的小伙伴来说，这算是白嫖权重了。 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 持续进化中的 BitHappy

借海力士韩美价差，体验一把币安的 AI Pro！ 海力士的韩股和美股的价差和资费套利，大家已经玩儿了大半年了。 刚好这三四天价差来回波动明显收敛，群里不少人被套住，开始忍不住在群里嗷嗷叫。 我的想法是：别人嗷嗷的时候，往往是开单的好时机；而且这时候开单成本比大家低一些，就更想开一把尝尝咸淡。 正好最近推上有人在讨论币安 AI Pro，我就想着，要不试试看它能不能一次把完整策略落地。 主要吧，对冲本身需要一定的门槛。 比如：一边多一边空时，两边仓位大小怎么大致配平、价差偏离到什么程度才进场、资金费率成本太高时怎么先停或减仓、亏损到阈值时怎么保证两边一起平掉不留单边。 为了不浪费币安的 AI Token（积分）。 我是先和 Grok 沟通，把策略逻辑、风控参数、资金费控制要求和两边同时平仓的规则都梳理清楚，再一次性喂给币安 AI。 结果只用了一次对话，它就生成了可视化工作流，并直接进入模拟盘，然后我转换到实盘。 开单是成功的，一边先挂条件单，另一边同步开。 止损也自动设成了两边一起全平、不允许留下单边仓位。 但开完之后溢价又扩大了一些，目前处于浮亏（包含手续费）状态。 最不完美的是：做多韩国股合约这边的资金费支出偏高，按目前 2WU 左右的仓位估算，每天的资费成本有些高，大概 60U。 但没办法，币安目前还买不到正股，只能在合约之间对冲，希望后续能直接买到正股吧！ 目前仓位已经开好，止损条件也设置完成，后续有情况再更新，比如止损与关单的实际情况。 完整提示词在下面，有兴趣的可直接拿去测试 👇 —————— 帮我创建并运行一个 SKHYNIX/SKHY 价差收敛策略，要求一次完整落地。 账户与风控参数： - 总保证金：10,000 USDT - 杠杆：2 倍（总名义价值控制在约 20,000 USDT 以内） - 模式：逐仓 - 单边最大亏损控制在总资金的 10%（约 1,000 USDT） - 触发止损时必须全平两腿，不允许单腿平仓后留下裸头寸 策略逻辑： - 做多 SKHYNIXUSDT（韩国股跟踪合约，相对便宜一侧） - 做空 SKHYUSDT（ADR 跟踪合约，相对贵一侧） - 仓位按名义金额等额匹配，两边名义价值大致相等，不要按严格 10:1 份数硬配 - 建仓信号：使用价格比率 z 分数（SKHYNIX 价格 ÷ SKHY 价格，基于 100 根 1h K 线滚动标准化），只有价差明显偏离常态时才建仓，避免在已收敛位置白付资金费 - 资金费门控：按两腿实际每天消耗的 USDT 成本设置阈值（考虑结算间隔不同），成本过高时暂停或降低仓位 - 止损执行：任一腿亏损达到 1,000 USDT，或组合整体亏损达到阈值时，同时平掉多空两腿（全平），使用 reduce-only 触发单 其他要求： - 先生成完整可视化工作流和代码 - 直接进入模拟交易测试 - 明确说明开仓数量、名义价值、保证金占用、全平触发条件和主要风险 - 数据不足时不建仓 请按以上完整参数生成策略并开始模拟运行。 —————— 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 持续进化中的 BitHappy

人类最牛的这个盘子莫过于这个了，再往后一百年依然不会崩盘 说的是英国的 Premium Bonds，1956 年发到现在，整 70 年 你买它，它不给你利息，把利息全扔进一个奖池，每个月开一次，谁中了归谁。本金一分不动，背后是英国财政部 一千个人一人出两万，凑两个亿存进去，一年利息三百万。这钱不平分，开奖给一个人，这就是它的玩法 PopDEX @popdex_ 把这个玩法搬进交易所，但没押本金那一步 不用质押，不用买币 你反正要交易，手续费的四成直接进池子，一周开一次，开完就分 机制叫 MegaPop 真实下单，系统按量给你派号，一个号六位数。每周一上午十一点，取那一刻之后第一个比特币区块，哈希最后六位就是开奖号 六位全中，池子四成二归你。五位百分八，四位一百 U，三位十 U，两位五 U。位置对得上才算 号是自动派的，一个地址一周最多一万个。刷量、对敲、零手续费的，一个都不给 没人中的钱不进项目方口袋，滚到下周 它不做积分 积分规则项目方能改。有个 Perp DEX，四十七万地址、八百多亿的量，规则一出，同一个档位有人一分换十一个币，有人换零点五。还有个项目，有人砸二十万美元刷积分，最后拿一千美元的币 MegaPop 的开奖号来自比特币区块，规则提前写死，池子链上可查 这个池子不只是手续费 协议净手续费四成进池子，六成做返佣和生态，没有第三份 团队自己还往里砸钱。开放第一天，先自掏十五万 USDT 注进去，这笔不是从用户手续费里抽的 号数攒到三十万个，再注十万 没人中的继续滚，池子只涨不缩 产品 CLOB 订单簿，不是 AMM。做市商挂单你吃单，看到什么价成交就是什么价 订单簿和成交都在链上，跑量化的能拿自己的单子跟链上对账 一百毫秒出块，十万 TPS 账户在往统一做，币、美股、黄金一个户，还在铺 现在 今天 10 月 19 号 Open Beta 开放，不用邀请码 内测做了四十多亿美元的量，TVL 六千多万，同期竞品三倍 最后还有一轮奖励，十九号前发完，这次也给内测用户补 手机端和 H5 都有 链上永续这行，谁也别吹自己已经赢了 但手续费这笔钱，你交不交都得交。以前交完就没了，现在交一样的钱，你就有机会分这个大的手续费奖池 app.popdex.xyz/en/trade/futu…

STRC 从入坑到盈利：套利自救之三 在前面两篇的回本路径中，有两种套利方式： 1/ apxUSD 与 apyUSD 的脱锚套利； 2/ apxUSD、apyUSD、sUSDat 与合约开空 STRC 的价差套利； 让我们回到公式，既然 apxUSD 和 sUSDat 都与 STRC 相关，那么公式可以转换： sUSDat ≈ apxUSD × y ≈ STRC × 0.01 × y 也就是说，sUSDat 与 apxUSD 之间也可以做脱锚套利。 操作上说白话，就是当 apxUSD 相比 sUSDat 的系数关系跌超时，抄底相对便宜的一方，等待价格收敛。 通常是 apxUSD 下跌，而 sUSDat 稳定。 不过在连续吃了一个多星期的 apxUSD 和 sUSDat 的锚定互换后，机会突然变少了。 发现居然有人组了 apxUSD 与 sUSDat 的 LP，导致它们之间的汇率越来越稳定。 接着我也转向去做 LP，并且只在极度波动的情况下才进行互换，每天赚个 $300-500 是很简单的。 不过随着组建 LP 的仓位越来越大，割肉 apxUSD 的人越来越少，机会也越来越少。 到这时，时间已经来到 6 月底，STRC 的价格也回归到 80 左右，我已接近回本，记得回本价是 82。 接下来，便是盈利之路！ 接着看，apxUSD 与 sUSDat 可以理解为同一标的的汇率差导致的脱锚套利，以及通过提供 apxUSD 与 sUSDat 的 LP，可实现自平衡与抽税。 核心还是同一件事：系数关系一旦错位，就会出现可操作的窗口。 但窗口往往很短，深度和抽水会快速吃掉利润。 不过在步入 7 月后，之前三种套利方式的利润，在不上杠杆的情况下，利润很难超过 1%，而上杠杆，深度又不够。 主要原因还是 6 月太多人割肉离场，剩下的大多数人要么沉默等待 STRC 回锚，要么已经麻木了，当时链上和群里都能看到，大规模资金流出之后，价差出现的频率明显下降。 但我一直到 9 月中旬还持有 apyUSD 和 sUSDat，直到最近才清空 apyUSD。 当然不是因为产生了感情，是因为还有套利空间与利润。 在 apxUSD 与 sUSDat 汇率差机会越来越少后，我就在找另外一条路，但路其实早就有了，依旧公式先行。 继续推导与演变公式。 不难发现，sUSDat 与 apyUSD 也存在系数关系： sUSDat × x ≈ STRC × y 在这个公式的逻辑下，操作上其实与 apxUSD 和 sUSDat 的汇率差操作基本一致，依旧是互换，依旧是LP。 最疯狂的一天，某个大户单日抛了 200 万的 apyUSD，导致我其中一个 $20K 的 LP 钱包，单日收入超过 $3000。 这种单日大额抛售带来的窗口，之后很少出现。。 不过整体收入依旧是递减的，从 7 月到 9 月，虽然日结收入偶有爆发，但每天的利润也从日常的 $1-2000，到后来不足 $100。 这个递减也很容易理解：即使 STRC 跌幅很大，大家很恐慌，Apyx 项目方的做法也非常可恶，但存量资金是有限的，割肉的肯定是慢慢减少的。 而最相信的人，往往受伤最深。 所以最开始的大规模资金流出是来自 apxUSD。 毕竟它从稳定币变成不是稳定，也没办法赎回（后来可以赎回了，但官方抽税严重），而且价格还一直追不上 STRC。 帖子写到这里，通过分享的这些路径，我早早就回本并实现了持续两个月的盈利。 在配图的左边为 sUSDat 与 apyUSD 的汇率走势，右边为 sUSDat 与 apyUSD 的汇率走势，这其中每一个波动都是机会。 系列的套利复盘到此也告一段落～ 下一篇，我想结合最近的阅读计划，聊聊这波经历后，我接下来怎么看、怎么做。 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 持续进化中的 BitHappy

STRC 从入坑到盈利：套利自救之二 继上一篇的 apxUSD 与 apyUSD 脱锚套利后，我已经看到了解套的希望。 核心观察是：只要系数关系存在，只要出现价差就有机会赚一笔，虽然时间窗口往往很短。 同时，为了加速 apyUSD 与 apxUSD 之间的价差收敛，我还发了条推文说这个逻辑。 所以，IP 的影响力在一定程度上也帮了我一把。 可想而知，当时真是没法儿了，虽然套利路径本身是行之有效的。 OK，继续看公式： apyUSD ≈ apxUSD × x ≈ STRC × 0.01 × x。 也能发现，apxUSD 与 STRC 之间同样存在系数关系。 这进一步意味着 apyUSD、sUSDat 与 STRC 都存在系数关系： apxUSD ≈ STRC × 0.01 apyUSD ≈ STRC × 0.01 × x sUSDat ≈ STRC × 0.01 × y 这意味着，当 apxUSD、apyUSD、sUSDat 的价格跌超系数时，可以通过链上购买这三个代币、交易所做空 STRC 的方式进行价差套利。 这个思路和我之前写的「A = B，B = C，因此 A = C」模型是一致的。 恰好整个 6 月，STRC 相关代币的持有者都惶恐不安，中间有数不清的人割肉跑路，而每次割肉都会产生价差。 当时群里和链上都能看到，有人选择直接离场，也有人按系数关系在找机会。 但问题是，当时支持 STRC 合约的交易所很少。 我知道的第一个是 Lighter，但深度极差，只有大约 1 万左右，导致整个 6 月的上半月，该路径的利润都极其有限。 不过，这里还是要恭喜有美股券商的小伙伴，可以在券商操作。 也因逻辑是成立的，直到发文的今天，这样的机会依旧存在，比如昨天晚上的 apyUSD。 附图为 apxUSD 的走势，本应该与 STRC 保持 100:1 的关系，但经常差 2-4%。 只是由于 apxUSD 和 apyUSD 的链上抽水太高，价差如果不高于 0.5% 的话，基本没有利润空间。 而 sUSDat 又太稳定，很少给机会。 同时对我而言，还有一个重要问题：我的高风险仓位已经花光，理论上不应该再分配新资金给 STRC 进行合约做空的操作。 我手里还是只有 sUSDat 和 apyUSD，应该如何继续辗转腾挪呢？ 且等下篇更新套利新的姿势！ 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 持续进化中的 BitHappy

STRC 从入坑到盈利：套利自救之一 上一篇讲到，所有高风险子弹打完后，浮亏至少 50% 以上。 当时能安慰自己的只有：从一开始就做了仓位规划，只动用了高风险仓位。 但实际上心理负担很大。 因为 Apyx 仓位做了循环贷，如果把循环部分算进去，已经接近满仓。 我强制自己执行仓位管理，就是为了避免风险蔓延到全部资金。 加仓拉低均价等涨的方式已经失效，又迫于亏损的压力，只能用现有仓位进行辗转腾挪。 后来发现，即使已经套在 apyUSD 上，只要抓住它和 apxUSD 之间的系数关系，仍然可以通过互换把亏损快速缩小。 这是第一次有效的套利。 如上一篇所述，在 STRC 暴跌之前，官方对外以及外界的印象都是：apxUSD 是稳定币。 但实际上因为它的抵押物包含 STRC，所以当 STRC 下跌导致抵押不足时，apxUSD 的净值只能跟着跌。 即使经历了 5 月底到 6 月初的下跌，官方也没有承认 apxUSD 不是稳定币，更没有说它锚定 STRC。 但根据抵押逻辑，apxUSD 的净值肯定与 STRC 强相关，存在系数关系。 最差的情况，apxUSD 也应该与 STRC 维持大致 100:1 的关系； 理论上还应该高于这个比例，因为抵押物不止 STRC，这大概率也是 apxUSD 后续企稳、没有超跌的原因。 那 apyUSD 呢？ 官方对外以及外界的印象是，apyUSD 的净值增长与 STRC 派息关联，底层是 apxUSD。 也就是这个公式： apyUSD ≈ apxUSD × x ≈ STRC × 0.01 × x 可实际情况是，apyUSD 的跌幅一度是 apxUSD 的 3-4 倍。 也就是当 apxUSD 跌 7% 时，apyUSD 跌了 30% 多。 但理论上这个关系是成立，即使自己已经套在 apyUSD 上，也可以通过使用部分 apyUSD 抵押出 apxUSD，再换回更多 apyUSD 的方式，吃到汇率差。 记得最高时，这个汇率差一度达到 23%，一共出现过两次机会，但窗口很短，维持时间大概只有几小时。 很可惜，我当时只有 apyUSD 和 sUSDat。 其中 apyUSD 仓位还通过循环贷抄底进行了补仓，虽然害怕清算，但 LTV 还是拉到了 60% 左右。 我又不想用 sUSDat 再做循环补救，因为 sUSDat 的表现比 apyUSD 强太多。 所以我只能动用部分 apyUSD 抵押出 apxUSD 去换 apyUSD。 后来仅过两天，20% 以上汇率差的机会就没有了。 具体数据可以看配图。 图中的上部分为 apyUSD 的 U 本位走势： 在 6 月 27 日，STRC 真正迎来 30% 多的跌幅时，apyUSD 的 U 本位价格只会跟着 apxUSD 的价格下跌，并没有超跌多少。 图中的下部分为 apyUSD 的 apxUSD 本位走势： 在 apxUSD 本位下，汇率波动相比之前小的可以忽略，也就是 apyUSD 与 apxUSD 的锚定关系是成立的。 也因为公式成立，后续这个脱锚套利的操作还经常给出 1%-3% 的利润。 如果算上循环，利润会更多。 这个逻辑和我之前写过的「A = B」脱锚模型是同一套思路。 很可惜，抄底太急，没有多少可用资金。 不然仅凭 6 月的第一轮下跌，我就可以从被套变为盈利。 只能恭喜当时抓住时机的几位群友了。 到这时，即使价格还没有回归，我的亏损已经少了很多。 具体浮亏还剩多少，我已经记不太清了，但至少看到了解套的希望。 下一篇，我会继续讲另一个长期有效的套利路径。 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 持续进化中的 BitHappy

STRC 从入坑到盈利：入坑始末！ 现在 STRC 的价格已经趋于稳定，基本回锚了。 早先持有STRC、sUSDat、apyUSD的小伙伴，只要没中途割肉，大多也已经实现盈利。 可就在几个月前，情况完全不是这样。 我按计划只动用高风险仓位的一部分，却在一轮轮下跌里把这部分几乎打光，浮亏一度超过 30%。 这不是简单的 "抄底被套"，更像一场突如其来的 DeFi 考试。 题目是：STRC 相关生息代币在除息与脱锚时会怎么走，实际答卷却比当时以为的复杂得多。 后来复盘才看清，关键不在于要不要碰 STRC，而在于这些代币之间的系数关系一旦错位，就会出现可操作的价差。 社区里不少朋友对套利路径感兴趣，所以我打算把这次从入坑、被套到自救盈利的过程拆成系列。 本篇先回顾我是怎么在价格还稳的时候，把高风险仓位全部打进去的。 如果没记错，STRC 和链上项目 Apyx 在 X 上被频繁讨论时，还是在 3、4月，那时市场低迷，CeFi 和 DeFi 频繁被盗！ 我观望了很久，直到看到 Apyx的 "稳定币" apxUSD 上线 Kraken（这也是坑，后续还有 SpaceX 打新不给筹码的事儿） 的消息。 奔着要干就干票大的，我决定放弃 apxUSD 的低年化（当时也知道它其实有STRC敞口），转而把高风险仓位的 1/5 投入有 STRC 敞口的生息代币 apyUSD，追求当时大约 40% 的年化。 当时很多人也在看这类高息机会，我选择只动用限定仓位，是想把风险锁在自己能承受的范围内。 随后，另一个链上 STRC 项目 Saturn 进入视野。 它和 Apyx 有点类似，也有两个代币：稳定币 USDat，以及有 STRC 敞口的 sUSDat。 sUSDat比较特殊：它的净值会跟着STRC除息而下跌（大致是年化除以12个月的幅度），而按照除息规律，除息后价格通常会回归锚定。 于是我又分配了1/5的高风险仓位，用做 sUSDat 的除息跌幅与价格回归。 因为回归需要时间，除息后我通常还会再持有 15 天左右。 这样一来，sUSDat 的账面收入就包含除息跌幅和持有利息，前两个月大概能有 2-3% 的收益。 到这时，我以为情况会是这样：直到 10 月 Apyx 和 Saturn TGE 之前，我可以在 STRC 相关资产上收获大约半年、40% 左右的年化。 时间往前走，5 月底刚进入 6 月初，STRC 除息后并没有马上企稳，而是继续下跌。 6 月 4 日晚，跌幅接近 8%，链上与 STRC 强相关的 sUSDat 同步下跌。 我按照脱锚逻辑继续抄底，等待回归。 如果只是 sUSDat 下跌，一切还算在预料之中。 可 Apyx 那边的情况完全出乎意料。 作为稳定币的 apxUSD，之前从未与 STRC 同步下跌，这次居然跟跌。 更要命的是 apyUSD 跌得更加夸张，一度达到 30%！ 万幸的是，我之前为了做 YT 波段，把 apyUSD 的循环拆了几层，才没有被清算。 面对这样的跌幅，认为 STRC 不会完蛋的我选择继续加仓，最终让 apyUSD 和 sUSDat 各占高风险仓位的一半。 其中跌的最惨的 apyUSD 仓位还包含着循环贷，导致浮亏 50% 以上，而当时 STRC 本身的跌幅只有约 7%。 当时群里也有不少人在讨论要不要继续加，有人选择观望，有人直接离场。 但没想到，噩梦和煎熬才刚刚开始。 6 月 6 日和 6 月 27 日，STRC 又迎来两次巨幅下跌，最低时只有锚定的 68% 左右。 而我的高风险仓位，还没等到后面这两次下跌，就已经打完了。 仓位规划救了我，让我没把全部资金都打进去。 但正因为只动用了有限的高风险仓位并要坚决执行，只能用现有仓位，想办法辗转腾挪，开始自救。 下一篇我会讲第一次最有效的套利路径。 来自对 apxUSD 和 apyUSD 系数关系的重新梳理！

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