🥬배추단장🥬

흠...티순신에게는 아들이 있다. 티순신도 그 아들 덕을 보고 있다. 그러나 이제는 아들이 더 잘나가고 있다. 아버지의 비중을 낮추고 아들을 담아야겠다...

1) 유대계 글로벌리스트 세력는 트럼프의 민족주의 정책을 반기지 않습니다. 그 무슨 짓도 할 수 있는 세력입니다. 버블 붕괴시키 건 일도 아닙니다. 코로나까지 터트리는 세력이 뭘 못하겠습니까. 2) 저는 안전하게 내년 봄쯤 분위기를 봐야 할 거 같습니다. 물론 랠리가 연장 또는 단축 가능합니다. 그런데 왠지 벌써부터 사모대출 붕괴 시나리오를 빌드업하고 있다는 생각이 듭니다.

내년 버블 붕괴 시나리오는 이렇게 간다. AI 팩토리의 핵심 논리는 단순하다 — > “아무리 비싸게 지어도 임차는 다 나간다. GPU는 부족하고, 돈 잘 버는 임차인들이 꼬박꼬박 낼 것이다.” 이게 시장 밸류에이션의 기둥이다. 문제는 이 내러티브가 실제 캐시플로우로 연결되지 않는다는 점이다. 수많은 스타트업, 연구소, 중소기업들이 AI 컴퓨트를 빌려 무언가 만들어보려 하지만, 대부분 돈이 안 된다. 이 분야 역시 결국 극소수만 수익을 낸다. 나머지는 burn rate만 높아지고, 임대비를 감당 못 한다. 결국 GPU 임대업 — CoreWeave, Nebius, Lambda, IREN, CleanSpark 같은 pure-play AI compute lessor들 — 이들이 제일 먼저 균열난다. 전력비는 오르고, GPU 리프레시 사이클은 짧고, 리파이(차환)는 막히기 시작한다. 임차인 디폴트가 올라오면 utilization이 떨어지고, covenant breach가 터지고, private credit 쪽에서 연체율이 튀기 시작한다. Blackstone, Apollo, BlackRock, Brookfield 같은 대형 자금들은 이 섹터에 엄청난 돈을 쏟아부었다. AI 팩토리 CAPEX에 mezz-loan, bridge, structured credit 형태로 리파이 돌리던 쪽들이다. 하지만 임대수익이 멈추는 순간 이들도 멈춘다. 추가 대출은 끊기고, 세컨더리 매각으로 유동화가 시작되며, NAV 방어를 위해 포지션을 줄인다. 그게 도미노처럼 번지기 시작한다. 결국 2026년 9~10월쯤, 유대계 자본 북이 닫히는 시점에서 liquidity가 말라가며 첫 번째 균열이 터진다. 그때부터는 “AI compute shortage” 내러티브가 “AI infra overbuild”로 바뀐다. 금리 리스크가 아니라 자금구조 붕괴가 이번 사이클의 기폭제다. 빅테크는 멀쩡할 것이다. 그들은 자체 현금흐름으로 CAPEX를 소화하고, 내부 AI 활용으로 본업 원가를 줄이며, compute를 스스로 흡수할 수 있다. 문제는 빅테크 밑단의 빌려서 파는 애들이다.

민주당이 중간선거를 완전히 Sweep 할 것 같은데... 그렇게 된다면 발전소, 송전망, 데이터센터 인허가를 받기가 더욱 어려워질 것이다. 보수적으로 버크셔처럼 Low-beta, boring 주식들의 비중을 높이는 방향으로 포트폴리오를 리밸런싱할 것을 권고한다.