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🏦 ueno anunció hoy un plan de capitalización de USD 100 millones. El 21/10 habíamos calculado que, con los números de junio, necesitaba unos USD 76 millones más de capital para llevar el indicador de Fitch a 13%. El monto cubre esa brecha. La letra chica importa más que el titular. Qué anunció: • USD 50 M de U Holdings, su accionista controlante, en noviembre. • USD 50 M en un programa de acciones para inversores privados paraguayos, en 60 días y sujeto a aprobación del BCP. Los términos todavía no se publicaron. • Según el banco, su capital de nivel 1 pasaría de 11,7% a 14,9% y el total, de 13,8% a 15,9%. • Y aclaró que no pidió ni aceptará capital de fondos previsionales ni de entidades públicas, después de la propuesta presentada al IPS. 1️⃣ El 14,9% no es lo que mira Fitch. Esos son ratios del BCP. Fitch le resta al patrimonio más de USD 110 M de software activado: en junio, con un nivel 1 regulatorio de 12,1%, su indicador daba 10,3%. Con los números de junio, los USD 100 M lo llevan a ~13,7%. Si se descuenta la baja que muestra el propio comunicado desde junio, a ~13,3%. Arriba de 13%, pero con un margen de USD 8 a 20 M. 2️⃣ Solo la mitad está firme. Con los USD 50 M de U Holdings solos, el indicador quedaría entre 11,6% y 12%: abajo del umbral. La otra mitad depende de la aprobación del BCP y de que inversores locales suscriban acciones con condiciones que todavía no se conocen. 3️⃣ Los "más de USD 170 M" no son todos plata nueva. El comunicado suma USD 54 M de resultados a septiembre y USD 17 M de OTP integrados en mayo. Lo de OTP y unos USD 37 M de ganancias del primer semestre ya estaban dentro del 10,3% de junio. Lo nuevo desde junio son ~USD 117 M, de los cuales ~USD 67 M están firmes. Pasó antes: en julio el banco informó que en 2026 había aumentado su base de capital en USD 88 M. Eran utilidades capitalizadas, deuda subordinada y USD 17 M de OTP. El indicador de Fitch siguió en 10,3%. 4️⃣ El capital se venía gastando. Entre junio y el dato del comunicado, el nivel 1 bajó de 12,06% a 11,7% y el total de 14,52% a 13,8%, debajo del 14% que el propio banco se fijó como guía. Y eso con ganancias en el trimestre: el balance creció más rápido que el capital. 5️⃣ "Sostenido" es la palabra clave. Fitch no pide tocar el 13%: pide recuperarlo y mantenerlo, moderar el crecimiento y reducir intangibles. Con ~USD 72 M de ganancias al año, todas retenidas, el capital acompaña un crecimiento de activos ponderados de ~19% anual. Si crecen 30%, el indicador vuelve a ~12,4% en un año, aun con el plan completo. En el primer semestre crecieron 27%. Dos detalles del comunicado: • Compara el 14,9% con el mínimo de 8% del BCP y dice "BB otorgada por Fitch y S&P", sin mencionar que Fitch la tiene en perspectiva negativa desde el 16/10, que es el motivo del plan. • Con USD 100 M de capital principal, el nivel 1 sube 3,2 puntos y el total solo 2,1. Sobre la misma base, deberían subir lo mismo. No lo explica. Volver a perspectiva estable no es automático con el aporte. Depende de que el indicador se sostenga y de cuánto crezca el banco en los próximos trimestres. Cálculos propios sobre estados de junio. No es una recomendación.