ソラ　投資用

noteに質問箱を作りました。 時間ある時回答するのでよろしくね😊 note.com/qa/solavia_ansbach

キオクシア　2Q　決算Q&A 2QのNAND販売単価は前Q比20%台半ばの上昇だったのに対し、3Qはドル建てで3〜4%上昇を想定。 しかも3Qの価格は約半分しか決まっておらず、残りは交渉中。価格下落の兆候もないという。 さらに2Qへの出荷前倒しと4Qへの出荷ずれがあり、会社は4Qのビット出荷量が大きく増える見通しを示している。 つまり、3Qの横ばい予想だけを見て需要のピークアウトと判断するのは早そう。 ただし、MicronやSandiskが次Qも2桁増収を見込むなか、キオクシアだけ横ばいという事実も無視できない。 個人的には、3Qの価格交渉より4Qの数量回復の方が気になる。 すでに営業利益率80%という異常な水準に達している以上、利益率の改善だけで株価を押し上げるのは難しい。 4Qで本当に数量が増えるなら、今回の成長鈍化評価はひっくり返る余地があると思う。 ただ、それを確認できるのはまだ先の話。今回の半導体下落タイミングでの決算が、更に恐怖を引き立ててるのかもしれない。

野村の試算によると、S&P500の下落に伴う機械的な売り圧力は次の通り。 S&P500が2％下落した場合 約1,100億ドルの売り S&P500が5％下落した場合 約2,660億ドルの売り 主な売り手はオプションディーラー、レバレッジETF、ボラティリティ・コントロール戦略。 これは実際の売却額ではなく、一定の条件に基づくモデル試算。 注目したいのは、下落が進むほど売り圧力が拡大し、さらに下落を招く可能性があること。 AIや半導体の実需が強くても、短期的には需給悪化によって大きく売られる展開が考えられる。

OpenAI、資金調達目標を引き下げとFT報道。 調達目標 200億ドル（従来300億ドル）。 評価額目標 1.25兆ドル。 AI株安で一部投資家が出資を縮小。 初回クロージング 200億ドルに届かない見込みで後の募集で補う可能性。

衝撃に備えよ

インテルは期待を裏切って炎上。 キオクシアは期待が高すぎて炎上。 何とも言えないのがインテルを苦しめているメモリ高騰が、キオクシアの利益を押し上げていること。 それなのに両方売られてる。 これは結構重要な相場の変化な気はする。 今のマーケットは前年比で何倍になったかより、次の四半期も成長が加速するのかを厳しく見始めている。

10/30（金）アメ株まとめ ダウ -1.09% S&P500 -1.82% NASDAQ -2.86% Russell2000 -1.66% SOX -7.2% NASDAQは6月以来の大幅安。SOXは月間でも15%超下落。 AI投資の採算・資金繰り懸念が再燃し、半導体から資金が一斉に抜けている。 主因はIntelとAmazonの決算、中東情勢の悪化。 IntelはPC需要低迷とメモリ価格上昇、製造コスト負担から厳しい見通しを発表。FCF改善も見通せず急落。 AmazonはAWSが前年比約39%成長したものの、巨額CapExによるキャッシュ流出が嫌気された。 米10年債利回りは4.93%付近まで低下したが、半導体への売りは止まらなかった。 強かったのはエネルギー・ヘルスケア・ディフェンシブ。 Regeneron +13.6% Eli Lilly +3.2% Chevron +2.8% ExxonMobil +2.2% Regeneronは売上前年比36%増、調整後EPS70%増の好決算で急騰。Dupixentの需要拡大が牽引。 ExxonとChevronも精製マージン拡大によって市場予想を上回る利益を確保。 生活必需品も堅調で、AI関連からディフェンシブへの資金移動が明確。 さらにRedditは約29%下落。GoogleのAI検索によって検索経由の流入が減少し、ユーザー成長鈍化が懸念された。 暗号資産関連もCoinbase、Strategy、Robinhoodが7〜11%程度下落。 AI投資の恩恵を受けるはずの半導体だけでなく、AIによって既存事業が脅かされる企業まで売られている。 クロスアセット 米10年債 約4.93% Brent +2.4% → 117.64ドル WTI +2.08% → 104.12ドル 金先物 -3.29% → 3,885.70ドル 銀先物 -5.93% → 49.10ドル 銅先物 -0.95% → 6.54ドル/lb BTC 約7.7万ドル、24時間で約5%下落 Binanceで約63億ドル規模の不正流出が発覚し、暗号資産市場にも売りが拡大。 原油が急騰する一方、金・銀・銅・BTCは揃って下落。株安局面でも金が買われず、換金売りの可能性が気になる動き。　 金年末5,000ドルとか言ってなかったか？4,000割り込んでるが。

ヘッジファンドのデレバレッジが過去10年で最大規模に。 Morgan Stanleyのプライムブローカレッジデータを基にした分析によると、2026年10月の株式ロング・ショート戦略のポジション圧縮はマイナス7.8%に達し、データが始まる2016年以降で最大。 2020年のコロナショックや2022年の金融引き締め局面を上回る規模となっている。 これは株価の下落率ではなく、投資家によるポジション縮小の大きさを示す指標で今回の下落には企業業績の悪化だけでなく、大規模な需給要因が影響している可能性が高そう。 これだけポジション整理が進んだなら、売り圧力の一巡による反発余地もありそうだが、AI投資の収益性や資金調達への懸念が残る以上、底打ちと判断するにはまだ早い印象。 Morgan Stanley Prime Brokerage（10月27日時点のデータを基準、数値は概算。今日のデータは含まれていない）

キオクシア　2Q AIデータセンター向けの旺盛な需要とNAND価格上昇を背景に、売上・利益ともに大幅拡大。 ただし、3Q会社予想はほぼ横ばいで成長鈍化が気になる決算。 2Q単独売上は前Q比40.3%増の2兆4,800億円、営業利益は57.1%増の1兆9,947億円。営業利益率も71.9%から80.4%へ大幅に改善。 SSD・ストレージの売上は前Q比37.6%増、スマートデバイスも50.1%増。AI向け需要の拡大に伴う平均販売単価の大幅上昇と出荷量増加が業績を牽引している。 一方、3Q会社予想は売上2兆5,000億円で前Q比0.8%増、営業利益1兆9,950億円でほぼ横ばい。想定為替を161円から157円へ円高に設定しているものの、直近の成長速度と比べると慎重な見通し。 上期営業CFは2兆3,796億円と非常に強く、利益の現金化も進んでいる。ただし、営業債権の増加が約1兆円に達している。 NANDの需給逼迫は続いているものの現時点では生産数量の急拡大は難しく、今後の増収は販売単価の追加上昇に依存する部分が大きそう。3Q会社予想もほぼ横ばいで、価格上昇による利益成長がどこまで続くかが焦点。

10月お疲れ様でした。 10月1日のスクショ比15%位マイナスなってました…

SCREEN　2Q 半導体製造装置の売上回復は明確で、DRAM向け需要の強さが確認できる決算。ただし通期計画の達成には下期の大幅な利益率改善が必要。 半導体装置事業の2Q単独売上は1Qの931億円から1,583億円へ約70%増加。全社の上期営業利益は545億円で前年比17.4%増。 一方、通期営業利益予想1,565億円は据え置き。下期には約1,020億円の営業利益が必要になる。 さらに上期の営業CFは19億円の赤字で、棚卸資産の増加が511億円。 需要は強いものの、積み上がった在庫が計画どおり売上と利益に転換されるかがポイント。

アルプスアルパイン　2Q AI関連の需要は一部で好調だが、全社の利益悪化が大きく、厳しい決算な印象。 上期売上は前年比7.4%増なのに営業利益は37.8%減。モビリティ事業ではメモリー価格上昇などによって、前年の営業利益57億円から15.7億円の赤字へ転落。 さらに車載用トルクセンサーの品質問題による製品補償損失88.9億円を計上。 投資有価証券売却益約60億円があったにもかかわらず、最終利益は29.5億円。営業CFも199億円の赤字。 データセンター向けガラスレンズは堅調だが、現状ではAI関連の成長だけで全社の利益悪化を補うのは難しい気はするが…

石原ケミカル　2Q AI向け先端半導体パッケージ用の表面処理剤が好調で、利益率の改善が目立つ印象。 上期営業利益は24.4億円で前年比48.0%増。主力の金属表面処理剤・機器事業は売上19.6%増、営業利益53.7%増。セグメント営業利益率も約24.5%と高い。 電子材料も半導体製造装置向けセラミックスなどが好調。 ただし装置関連では顧客の大型投資案件による大口需要があり、下期の営業利益計画は上期24.4億円に対して18.1億円。 AI関連の継続的な需要増は期待できそうだが、一時的な大型案件の反動には注意。

何日か前モルスタがプローブカードよりテストソケット選好してる話は知ってたけど今見たらポストしてなかった。もう需要あるの？

エンプラス　2Q AIサーバー向けテストソケットの成長はかなり強く、ASIC関連の本格量産が業績に表れ始めた印象。 Semiconductor事業は上期売上が前年比65.1%増、営業利益は84.2%増。 全社の2Q単独売上も1Qの125.7億円から149.0億円へ増加。ただし営業利益率は18.5%から17.6%へ小幅に低下。 光通信向け次世代光学デバイスも量産が始まったが、Digital Communication事業はまだ赤字。 今後はASIC向けの成長継続と利益率の再上昇が欲しいところ。

荒川化学　2Q業績修正 AI・データセンター向けの実需拡大が業績に表れ、TDK同様HDD関連の成長を期待するには良い内容な印象。 光硬化型樹脂やHDD用精密研磨剤が好調で、上期営業利益予想を14億円から25億円へ78.6%引き上げ。通期営業利益も33億円から46億円へ39.4%上方修正。年間配当も55円から70円へ増配。 ただし、中東情勢による一時的な需要増加や原材料価格の転嫁も増益に寄与している。 HDD用研磨剤単独の売上・利益寄与が分からないので、今回の増益をそのまま来期に延長するのは難しい。 HDD需要の拡大が続くなら、来期も数量増と利益率改善を期待できそう。

TDK　2Q決算 AIデータセンター向けHDDの需要が非常に強く、磁気応用製品の利益率改善が際立つ。 磁気応用製品の2Q売上高は前年比55.7%増の952.7億円。営業利益は56.1億円から235.6億円へ約4.2倍に拡大し、営業利益率も9.2%から24.7%へ急上昇。直前1Qの11.7%からも大幅に改善している。 受動部品も好調で、コンデンサの上期売上高は前年比32.4%増。ただし、こちらは産業機器向けの販売増加が主因。 通期営業利益予想は2,950億円から3,650億円へ上方修正。 一方、上期の営業増益約605億円には為替による約199億円の押し上げが含まれる。営業CFも前年上期の1,894億円から786億円へ大幅に減少しており、運転資本の増加には注意が必要。 HDD関連は売上成長に対して利益の伸びが非常に大きく、実需の強さに加えて収益性の改善も確認できる。 ただし、会社予想から逆算すると下期営業利益は約1,568億円と上期の約2,082億円を下回る計画。 HDD需要の強さは相当なものだが、2Qに急上昇した利益率をどこまで維持できるか、今後下期の為替影響も含めてみる必要ありそう。

東京エレクトロン　2Q AI向け半導体設備投資の強さが数字に表れていて、今回の決算はかなり良い印象。 2Q単独の売上高は1Qの7,324億円から9,351億円、営業利益は2,114億円から2,954億円へ増加。営業利益率も28.9%から31.6%へ改善。 上期営業利益は会社予想を10.6%上回り、今回公表した通期見通しは営業利益1兆1,690億円、前年比87.1%増。 ただし下期にも32.6%の営業利益率が必要。業績の勢いは非常に強いものの、期待も相当高そうなので、今後は来期も増益を続けられるかが焦点になりそう。

村田製作所は上期の増益は値上げではなく操業度上昇が中心。 売価が下がる中で量で稼いでいて、会社も一部の先行発注を警戒しているので下期のBBレシオに注目。

MLCC 村田製作所、MLCCに5年間で1兆円を投資する計画。2028年末は岡山の新棟の竣工予定で、投資全体がその年から始まるという意味ではない。 Samsung電機の10/30開示。 契約対象はMLCC、金額は約8,793億ウォン。顧客は非開示、前払いなし。供給期間は2026年12月21日〜2027年12月21日。