Adcap Grupo Financiero

El Tesoro enfrenta vencimientos por $10,6 billones, mientras que mantiene depósitos en el BCRA por $8,8 billones. El menú se concentra principalmente en instrumentos con vencimiento en 2027, con la apertura de un nuevo bono TAMAR a abril, en el que esperamos una buena demanda. Para 2028, solo se ofrece el bono CER con vencimiento en junio. Las condiciones de liquidez se ajustaron en los últimos días, con un colchón de pesos reducido y un volumen de REPO en torno a $1,4 billones en las últimas cinco ruedas. A esto se sumó la fuerte volatilidad de tasas de hoy, con una caución que cerró con un VWAP de 29,6%, un nivel que no se observaba desde febrero. En este contexto, el BCRA absorbió inicialmente $1,34 billones mediante REPO y, ante las tensiones, extendió una hora la rueda, durante la cual estimamos que inyectó $0,74 billones, dejando una absorción neta de $0,6 billones. De cara a la licitación del miércoles, será clave monitorear la evolución de la liquidez, ya que esto determinará si el Tesoro cuenta con margen para rollear el 100% de los vencimientos o si, luego de una larga racha en la que viene renovando alrededor del 100% desde junio, prioriza liberar parte de los pesos para aliviar las tensiones en el mercado y contribuir a estabilizar las tasas. @AdcapArg

En un contexto de escasez de pesos y elevada volatilidad de tasas durante la rueda, se extendió el horario de la rueda de REPO hasta las 18:00, con el objetivo de facilitar la inyección de liquidez. Estimamos que el BCRA absorbió $1,34 billones al 20% e inyectó $0,74 billones al 32,91%, dejando una absorción neta de $0,6 billones.