Adcap Grupo Financiero

El Tesoro adjudicó $11,6 billones en la licitación de hoy, alcanzando un rollover del 107% y dejando fuera ofertas por $4,2 billones. La demanda se concentró principalmente en los bonos TAMAR, que representaron el 43% del total adjudicado, mientras que un 30% del monto total se colocó con vencimiento posterior a 2027. Consideramos este resultado positivo, ya que muestra nuevamente la capacidad del Tesoro para extender la duration de la deuda más allá de 2027. En la licitación anterior esta proporción había alcanzado el 60%, aunque en aquella oportunidad el menú ofrecido era más acotado. Por su parte, la letra dollar-linked concentró el 22% del total adjudicado, algo que creemos que ayudará a desconcentrar parte de la demanda de cobertura que se observó durante los últimos días. Por el lado de las tasas de corte, los bonos se cortaron en línea con mercado secundario o por debajo, con la excepción de la letra dollar-linked, que en la búsqueda por adjudicar un monto mayor, se convalidó un premio significativo frente a mercado secundario. Por último, no consideramos que el rollover por encima del 100% vaya a tener una incidencia negativa sobre las tasas de corto plazo. Estimamos que hoy el BCRA absorbió $2,9 billones en la rueda de REPO, por lo que, aun con la absorción adicional de $0,7 billones por parte del Tesoro, el colchón de pesos se mantendría estable y las condiciones de liquidez no deberían verse alteradas. @AdcapArg

Premios en la licitación de hoy:

Buen colchón de pesos de cara a la licitación de mañana. Estimamos que hoy el BCRA absorbió $3 billones a través de la rueda REPO