C’est du brutal. J’ai participé à C’est Votre Argent vendredi dernier, à la question “qu’est ce qui vous a marqué cette semaine en bourse ?” J’ai répondu : la brutalité. Bien évidemment, ce n’était pas seulement cette semaine. Je trouve que depuis plusieurs mois nous avons basculé dans des régimes de marché aux amplitudes extrêmes. Sur une nouvelle surprise,  les marchés ont pu reculer de 20 à 30 % (Liberation Day de l’an passé par exemple), des sanctions extrêmes ont pu concerner de grandes valeurs lors d’annonce de résultats décevants. Mais cette brutalité concerne aussi des hausses stratosphériques sur des segments entiers de marché. Il n’est plus rare de voir des hausses de 20-30 % en une ou deux séances sur une valeur ou sur des segments entiers… Mais je pense que les raisons de tout cela sont plus importantes que les simples constats. Après, et chacun pourra avoir son avis, comment tout ça peut-il évoluer ? À mon avis la raison de cette évolution brutale des marchés provient de plusieurs facteurs qui se combinent. D’abord, la généralisation d’une gestion “mode hedge fund” : effet de levier, rotations ultra-rapides, gestion type stop-loss systématiques. Ceci était auparavant réservé à certains types de gestion. Cette approche se généralise. Ensuite, les logiques de valorisation sont calquées sur le Private Equity pour de nombreuses valeurs de croissance. On valorise le potentiel à 5 ou 10 ans, inutile de dire que sur des critères de valorisation traditionnels, les cours des valeurs concernées n’ont pas beaucoup de sens… À tout ça vous ajoutez des montants mobilisables massifs… et cela donne des mouvements massifs, tout le monde ayant des dispositifs d’alerte efficaces pour détecter les moindres déclenchements de tendance. Certains thèmes ont attiré des flux massifs : semi-conducteurs, IA, spatial, quantique, photonique, énergie propre… Et puis il y a la “retail army” : des millions de particuliers à travers le monde, hyper actifs, plus jeunes, qui s’informent via les réseaux sociaux et les nombreux sites d’infos de trading… Avant les pros, de manière méprisante, moquaient le mauvais timing du retail… c’est bien fini , on ne compte plus les professionnels ayant shorté des valeurs « surévaluées » obligés de se racheter avec des pertes massives. La retail Army est aussi à l’origine d’une sorte de gamification des marchés : de multiples petits paris qui s’avèrent parfois extrêmement lucratifs et qui sont largement diffusés, entraînant une ambiance frénétique autour de quelques dossiers. Je ne vois pas cette ambiance changer à court-moyen terme. Tant qu’il y aura des segments performants, il y aura des possibilités de gains et une ambiance de recherche d’opportunités. Comment tout ça peut-il se terminer ? Un accident de crédit ? une erreur de politique monétaire ? un choc géopolitique majeur ? Oui, mais pour l’instant même si les risques existent on ne sent pas un stress majeur poindre. Que faire dans ce contexte ? S’adapter. Ne pas chercher à suivre toutes les tendances, garder un regard lucide sur les valorisations, limiter les positions les plus risquées et garder une diversification sur des actifs solides… Et surtout ne pas s’obstiner sur les positions ayant des tendances mal orientées… les sanctions peuvent être sévères. En tout cas je n’ai pas l’impression que les marchés vont s’apaiser très prochainement. Les marchés c’est du brutal et ça va durer.

Une hausse de 1% des taux 10 ans impacte (en théorie) le cours de bourse d'une valeur ayant un PE de 20 de 15-16% , pour une boîte ayant un PE de 40 l'impact est de 27-28% , et pour une boîte ayant un PE de 60 l'impact est de 37-38% Pendant une période courte actions et obligations peuvent faire chambre à part...mais la réalité mécanique des taux finit toujours par s'imposer. Vous me direz, y a pas beaucoup de valeurs à 60 de PE et plus en Europe...mais c'est à avoir à l'esprit selon moi.