Il prezzo del gas in Europa a settembre è salito a 77 €/MWh, il massimo da fine 2022: più del doppio dei 33 €/MWh registrati a febbraio. Siamo ancora distanti dai picchi anomali del 2022, ma la guerra nel Golfo ha riportato il gas su livelli che non hanno più nulla di ordinario: nel 2019 il prezzo si attestava a 14 €/MWh. All'origine c'è la quasi completa chiusura dello Stretto di Hormuz. A settembre la quota dei transiti di navi è al 13% del normale e gran parte del gas e del greggio dell'area non può essere esportata: per il petrolio si tratta di 17,4 su 20,0 mbg. Su questa spinta il Brent è a $101 al barile, con un picco di $109, e resta volatile perché i mercati reagiscono a ogni notizia che riguarda gli impianti nel Golfo. Gli effetti sui prezzi al consumo sono già visibili: → Inflazione italiana a settembre al +4,2% annuo, nuovo massimo dell'anno (da +3,3% di agosto e da +1,0% a inizio 2026) → Energetici al consumo al +22,3%, da +17,1% di agosto → Indice al netto di energia e alimentari in risalita al +2,0%, da +1,8% La componente di fondo resta quindi su valori contenuti, ma ha iniziato a muoversi: nei prossimi mesi vari beni potrebbero incorporare i maggiori costi di trasporto. Come rileva la Congiuntura Flash del nostro Centro Studi, le banche centrali stanno già reagendo: a settembre la BCE ha alzato i tassi di un quarto di punto, al 2,50%, e i mercati si attendono ulteriori rialzi: complessivamente, tra 2026 e 2027 dovrebbe alzare di +1,25 punti. L'effetto atteso è un rallentamento di consumi e investimenti, anche in Italia.